作者|中信建投期货研究发展部 邓昊然 本报告完成时间|2026年6月8日
期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1461号
摘要
近期现货价格延续窄幅震荡格局 ，市场暂未出现价格方向上的选择 ，短期前期滚动积压的二次育肥存在持续兑现压力。值得关注的数据是，5月涌益口径下新生仔猪数据环比+0.6% ，仔猪数量连续两个月环比回升 ，或加剧26年四季度供给增加的隐忧，产能去化的节奏和进程存在扰动 。
5月头部集团出栏节奏分化 。牧原5月出栏量688.3万头，环比-3.64% ，同比+7.43%。温氏5月出栏量265.27万头 ，环比-18.15%，同比-15.93% ，温氏5月主动收缩出栏 ，出栏量环比降幅明显 。牧原股份延续逆势放量的策略，持续巩固市场份额 ，温氏股份则采取主动控量策略 ，5月大幅缩减出栏量 。
从需求承接表现看，近期冻品库容继续上升 ，二育迎来增量出栏。目前处于消费淡季 ，鲜品走货一般，屠企仍有被动入库情况。从涌益统计市场反馈的情况看 ，多区域散户及二育大猪仍有增量出栏预期 ，所以预计短期散户体重有增加可能 。根据涌益数据，全国出栏均重129.08公斤，较上周增加0.28公斤 。其中集团均重125.08公斤 ，下降0.11公斤；散户均重147.08公斤 ，增加0.29公斤。近期散户及二育卖猪积极性提升，散户占比权重有所上移 。
基差方面 ，2607合约相对河南现货升水幅度收敛至200点左右 ，期现基差已实现一定程度的回归，从近月合约期现回归结果看 ，预计还有约500-700点的修复空间 。从回归过程看 ，近期在现货窄幅震荡的背景下，更多依靠盘面近月合约下跌实现基差回归过程。
操作策略：对于养殖主体 ，近月盘面维持现货升水结构 ，可继续关注基差表现进行近月卖出套保，对冲现货下跌风险；远月合约根据养殖成本 ，关注养殖利润扩大后的进场套保机会；生猪贸易商 、二次育肥参与主体6月尽量注意规避集中出栏带来的价格风险 。
