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整个5月 ，戴尔科技和联想集团的股价均已翻倍 。
5月最后一个交易日，戴尔科技股价飙升32%，联想集团上涨22% 。整个5月 ，戴尔科技和联想集团的股价均已翻倍。在人工智能浪潮下 ，曾经被市场贴上增长停滞、赛道老化 、估值受限标签的两家传统硬件巨头，正在迎来估值快速修复 。
两家硬件巨头股价爆发 ，核心源于超预期的财报基本面 。其中 ，戴尔科技2026财年第一季度财报堪称炸裂，总营收同比大增88% ，AI业务成为绝对核心增长引擎 ，单季AI服务器收入高达161亿美元，同比暴增757% ，新增AI订单244亿美元 ，期末AI积压订单更是达到513亿美元，海量在手订单锁定了未来两年的业绩高确定性 ，公司更是大幅上调全年AI服务器收入指引至600亿美元。
联想集团的AI转型成果同样全面落地 ，2025/2026财年全年AI相关收入同比增长105%，占总营收比重达33%，第四财季AI收入增速依旧高达84% ，单季净利润同比翻倍 ，旗下核心的AI基础设施ISG业务成功实现盈利拐点，从往年亏损拖累板块 ，蜕变为公司核心增长新引擎 ，彻底摆脱了单纯PC厂商的刻板标签。
对很多投资者而言，戴尔科技 、联想集团都属于那种传统的硬件企业 ，二者所依赖的传统业务在移动互联网、新兴科技浪潮中逐渐边缘化 。但AI算力革命的到来 ，彻底改写了行业竞争规则，过去被视作“传统笨重 ”的硬件制造 、整机集成 、全球化交付能力 ，一跃成为AI产业最稀缺的核心资产 。随着生成式AI持续迭代、大模型商业化提速 ，全球云厂商算力竞赛升级，叠加金融、制造 、能源 、医疗等传统行业全面开启AI智能化转型 ，AI服务器、算力集群 、液冷基础设施从互联网小众需求 ，变成全行业刚性刚需。
而相较于新兴AI创业公司 、互联网自研厂商，戴尔科技与联想集团能够领跑AI硬件赛道，其深耕产业多年所带来核心供应链壁垒 ，工程能力和全球化资源 ，都让投资者重新认识了老牌硬件厂家的核心竞争力 。
此外，两个“老登 ”股价能够重新起飞 ，英伟达功不可没 。戴尔科技长期稳居英伟达核心合作伙伴序列 ，稳定获取高端GPU支撑海量订单交付；联想集团已顺利交付英伟达GB300NVL72机架方案，下一代Rubin架构平台蓄势待发 ，同时具备年产7万个服务器机架、1.1万个液冷服务器机架的规模化产能 ，在算力紧缺的市场格局中掌握了较大供给优势。
和一众搭上AI快车而股价上涨的公司一样，戴尔科技和联想集团同样面临不小的质疑 。比如高度依赖英伟达GPU供应链 ，单一供应商依赖带来的配额调整 、成本波动风险始终存在；同时AI硬件赛道的超高毛利持续吸引大量入局者 ，互联网厂商自研 、ODM厂商跨界、新玩家扎堆入局，未来行业产能释放后 ，价格战或将压缩盈利空间 。此外 ，当前部分算力需求源于行业预防性囤货，若后续AI商业化落地不及预期，企业IT资本开支收缩 ，行业需求或迎来阶段性降温。
但不管未来如何 ，投资者正在抛弃传统PC周期的估值框架，以AI基础设施核心龙头的身份 ，重新定价这些老牌科技企业的价值 。这一轮“科技老登”集体重上牌桌 ，也印证了科技行业的核心规律：没有永远的夕阳赛道，只有固化的发展思维 。而投资者要做的 ，则是积极寻找下一个戴尔科技和联想集团。
