5月30日第十二届中国分析师联盟峰会暨学术研讨会在北京举行。人民币汇率近期持续走高引起了与会者的普遍关注 。
在论坛上 ，新浪财经独家对话16位资深分析师和业内人士 ，探讨本轮人民币汇率升值的主要原因以及未来发展，同时对企业、机构如何更好的利用金融工具避免汇兑损失展开探讨 。
以下为对话全文：
主持人：最近人民币汇率持续的走高，人民币也升值了不少。很多企业它在汇率方面也遇到一些损失 ，尤其是有些中小企业 ，它可能缺乏这种能力 。那您说您身边有一些例子，就是这种小型企业 ，他做这种汇兑的话 ，损失也好，经验也好 ，帮我们分享一下吧 。
高镇波：其实近期人民币的升值确实压力还是比较大的 ，然后很多出口型的企业，如果他不做相应货币汇率风险管理的话，其实会出现损失惨重。比如说你赚的是相应的美元 ，举个例子 ，你赚的是1000万美金的美元，那在汇率是7.3的时候 ，你没有做相应的锁定 ，然后它升值到这个7.0了，升值到这0.3部分 ，其实你是损失的 。所以企业其实它在做出口这一块 ，在人民币汇率逐步升值的这过程当中，他所利用的这个操作是非常有必要的 。
那我们其实可以看到就是 ，湖北天机生物这个企业 ，其实它也是有一个这样的一个成功案例。就比如说它是通过招商银行孝感分行它的一个产品 。2024年这一年其实是前后进行了54笔的交易，然后总共花费是进行了有4500万美金 ，那这过程当中 ，它通过比较灵活的操作，在相应的对他汇率比较有利的情况之下，它进行锁定这个利润 ，那全年下来的话 ，其实实现了有30万人民币这样一个锁利的操作 。这样的一个结果。但最关键的，其实它规避掉了整个人民币升值带来的损失 ，这个才是最重要的 。
主持人：就是说它不单没有受到汇兑的损失 。还稍微赚了一点点。
高镇波：对 ，赚的虽然说相比比例不大。但最重要的其实是对冲它的风险 。
主持人：那它这个好像是根据它所对应的银行的理财经理，或者说这个银行来帮他做这个服务的对吧？
高镇波：其实银行这边会提供这个产品 ，最关键还是要靠企业自身来进行这个操作 。
主持人：好的 ，那么就是银行搭建了一个低风险的，或者说低交易成本的平台 ，可以去有这样的一个通道去对冲它的风险。这也是非常值得其他的企业学习 ，至少是这个经验，或者这个工具先了解到 。
那我们看到随着人民币的升值 ，好像是买黄金也就变得更加便宜了一些 ，对吧？因为这个金价还是以国际金价定价的，那我们可以看到今年以来，这个黄金长期在一个位置盘整下去了 ，那您觉得现在是一个配置黄金的好时间吗？或者说是这个怎么看未来这个黄金的走势？
高振波：其实这里面我们需要对比去年的黄金的走势 ，我们分两步来走，第一个我们先展望 ，去回顾2025年的黄金的走势 ，然后再立足当前的这个黄金的趋势，进行进一步的判断 。
比如说2025年黄金是出现了史诗级的上涨 ，那它的根源主要是在于美联储的降息 ，还有降息预期的不断的攀升，这直接是推动了黄金出现历史性的走势 ，而且当黄金上涨达到一定的程度之后。后其实市场上面的跟风情绪是达到了峰值的 ，所以其实我们可以看到去年黄金的上涨超过70%，这是很恐怖的一个事情 ，在过往历史当中是从来没有出现过的 。
但今年的黄金的定价逻辑 ，其实已经是发生了根本性的改变 。去年主要是降息预期，但今年的话，两个核心点 ，第一个就是美伊冲突 ，中东的这个地缘性政治爆发，美国跟伊朗的之间的战事是不断的。那伊朗它是做了一个比较关键的动作 ，它封锁了霍尔木兹海峡 ，它是承担了全球30%以上原油的航运出口量，原油运不出去 ，就导致价格会出现持续的飙升 。所以在这个事件爆发之后 ，其实原油是出现了历史性的上涨，最高是上涨到了119美元以上这个价格 ，目前来说是回落到90美元附近 ，但其实依然还是在高位 。
霍尔木兹海峡封锁导致导致原油价格上涨，那这里面呢 ，其实原油作为大宗商品 ，它是作为全球主要的能源，价格上涨的话，势必是会推升了整个通胀的预期。通胀升高的话 ，其实美联储它降息的预期是会受到打压 ，再加上就是美联储不是刚换了新的主席，那沃什它的政策其实也是偏向于鹰派 ，多重这个因素叠加之后 ，其实黄金今年的上升压力其实是比较大的 。
这是在基本面的角度 。那接下来我们比较需要关注的就是，一旦美伊和谈出现实质性的进展 ，然后霍尔木兹海峡它能够重新去通航 ，那么原油的价格会出现大幅的回落，这个时候黄金的价格才会有一个上升的更大的动能。
而全年来看 ，其实黄金今年上半年更大的可能 ，其实是维持在一个阔幅的震荡，就是我们可以看到低点在4090 ，那高点呢 ，其实最高是在一月底的时候，最高去到了5600，那我们上半年其实维持在4090~5420 ，这样的价格区间的波动。下半年的话 ，更多要关注整个地缘性政治，包括美联储的降息预期是否得到升温 ，这样来说黄金才有可能进一步得到买盘的支撑 ，这个是基本面的角度的分析，那我们再从这个技术面来去看 。
其实黄金从1971年布雷顿森林体系崩溃了之后 ，其实价格是交由市场来决定 ，在那之前是固定35美元来兑换一盎司的黄金 。那从1971年开始到这个1981年，这里进行了十年的这个上升。第一波是涨到了850美元每盎司 ，后面是进行了第二浪的调整 ，是到了2001年，第三浪的这个上升 ，从2001年的低位 ，最高是涨到了1920这个价格 。那后面是从2011年的1920，是回调到了2015年12月份的低点，就是1046 ，这里面是第四浪的调整 ，时间呢是有个5年时间 。
然后从2015年底到现在，这是完整的一波上升的驱动了。那这一浪其实可以细分为五浪上升 ，那五浪上升的结构 ，就是第一浪是上涨驱动浪，第二浪是调整浪 ，第三浪是上涨的驱动浪 ，那第四浪也是调整浪，我们现在所处在的位置是这一轮的高点5600 ，就是第三浪的终点 。然后目前是在走第四浪的调整 ，所以从这个角度去看，其实黄金它的这个上涨并没有完全结束 。5600它并不是一个终极的大底 ，那只是说它需要半年到两年左右的时间去进行消化、去调整。
那后续黄金再继续冲击5600 ，甚至突破往上走，这个概率还是比较大的，那当然了 ，这个是需要调整结束之后 ，然后再走出来的行情，而一旦调整结束 ，黄金的这个多头启动呢 ，时间周期预计会在3~5年 。
主持人：谢谢老师的点评 。那么我们再追问一下，除了美伊战争之外 ，还有美联储加息之外 ，我们可以看到俄乌冲突在之前也是影响过金价走势的，普京总统说是今年有可能俄乌冲突会结束。那如果俄乌冲突突然结束的话 ，您觉得对这个黄金是一个利好还是利空？
高振波：其实我们可以看到整个黄金市场 ，它的关注焦点永远只有一个，它不会有两个以上 ，那比如说当前黄金的下跌 ，更多就是因为美伊冲突，然后霍尔木兹海峡封锁然后导致的，那在这期间 ，其实俄乌冲突一直在天天在打仗对不对？但黄金为什么跌 ，并不是意味着地缘政治冲突 、有打仗了，然后价格就一定上涨 ，包括美国跟伊朗打仗 ，这个也是属于一个很典型的地缘冲突，但是其实黄金是在下跌 。这个核心逻辑其实还是在于市场它关注的焦点在哪里 ，因为你霍尔木斯海峡封锁了 ，你的原油运不出去，你的这个通胀预期升大幅升温 ，然后导致美联储它的降息预期是削弱了 ，而市场关注的焦点最终其实是在降息的预期，对吧？
所以到时候俄乌冲突就算它结束 ，它也只是一个短期的影响 ，他并没有说能够根本的去左右到整个黄金的行情，最终其实市场关注的还是在于，美联储的这个降息周期的进展跟兑现 。
